लन्डन। (रोयटर्स ब्रेकिङभ्युज) दीर्घकालीन प्रवृत्तिभन्दा तीव्र रूपमा बढ्ने सम्पत्ति सामान्यतया पतनका लागि तयार हुन्छन्। सन् १९७९ को अन्त्यमा सुन आफ्नो चरम सीमामा पुगेपछि त्यस्तै भएको थियो। त्यसपछिका पाँच वर्षमा, पहेंलो धातुको मूल्य झन्डै दुई तिहाइले घट्यो। यस वर्ष, सुन डलरको सापेक्षमा ६० प्रतितशत भन्दा बढी बढेको छ, जुन ४६ वर्षमा यसको सर्वोत्कृष्ट प्रदर्शन हो। मुद्रास्फीतिका लागि समायोजन गर्दा, सुन यति महँगो कहिल्यै भएको थिएन। या त हामी अर्को बबल देखिरहेका छौं वा यो एउटा प्रतिमान परिवर्तन हो।
मूल्यको शाश्वत भण्डारको रूपमा चिनिने यो बहुमूल्य धातुले सहस्राब्दीयौंदेखि आफ्नो क्रयशक्ति कायम राखेको छ। परीक्षण गर्दा, यसको बजार मूल्याङ्कनले विभिन्न मौद्रिक व्यवस्थाहरूलाई प्रतिबिम्बित गर्ने देखिन्छ। १९२० को दशकको ऋण पतनपछि सुनको मूल्य माथि उक्लियो, र १९७० को दशकको दोस्रो आधामा तथाकथित "ग्रेट इन्फ्लेशन" ले पकड बनाउँदा उफ्रियो; अर्को दुई दशकसम्म मूल्य वृद्धि कम हुँदा र वास्तविक ब्याजदर उच्च रहँदा यो सुस्त अवस्थामा रह्यो; एलन ग्रीनस्प्यानको फेडरल रिजर्भले २००० को दशकको प्रारम्भमा ब्याजदर घटाएपछि, सुनले लामो बुल रन (तेजीको बजार) को आनन्द लियो। २००८ देखि २०२२ सम्म शून्य ब्याजदर र मात्रात्मक सहजीकरणको युगमा मूल्य अस्थिर थियो तर यसको माथिल्लो प्रवृत्ति जारी रह्यो।
यस दशकको अन्त्यसम्ममा यो सामान्य ज्ञान बनेको थियो कि सुन दीर्घकालीन वास्तविक ब्याजदरसँग विपरीत रूपमा चल्छ। यसैले २०२२ मा केन्द्रीय बैंकहरूले ऋणको लागत कडा पार्दा र बन्डको प्रतिफल बढ्दा यसको मूल्य घट्यो। त्यसपछि केही अप्रत्याशित घट्यो: मुद्रास्फीति घट्दै गयो र मुद्रास्फीति-समायोजित बन्ड प्रतिफल बढ्दै जाँदा पनि सुन तीव्र रूपमा बढ्न थाल्यो।
विगत तीन वर्षमध्ये प्रत्येकमा, केन्द्रीय बैंकहरूले एक हजार टनभन्दा बढी सुन किनेका छन्। गोल्डम्यान साक्सले यी आधिकारिक खरिदहरू अर्को वर्ष पनि जारी रहने अपेक्षा गर्दछ।
माइक्रोक्याप सुन खानीमा लगानी गर्ने फर्म मिर्मिकन क्यापिटलका ड्यानियल ओलिभरले भन्छन् 'यो व्यवस्था परिवर्तन तत्कालीन अमेरिकी राष्ट्रपति जो बाइडेनले फेब्रुअरी २०२२ मा भ्लादिमिर पुटिनको युक्रेनमाथिको आक्रमणपछि रूसी विदेशी मुद्रा सञ्चिति जफत गर्ने निर्णयबाट भएको थियो। यस कार्यले अन्तर्राष्ट्रिय मौद्रिक प्रणालीको जग हल्लायो जसमा अमेरिकी डलर लामो समयदेखि केन्द्रबिन्दुको रूपमा सेवा गर्दै आएको थियो। धेरै केन्द्रीय बैंकहरूका रिजर्भ प्रबन्धकहरूले जफत गर्न नसकिने र अर्को सार्वभौम राष्ट्रको दायित्व नभएको सम्पत्ति खोज्न थाले। तिनीहरू मूल सञ्चिति सम्पत्तिमा फर्किए: सुन।'
विगत तीन वर्षमध्ये प्रत्येकमा, केन्द्रीय बैंकहरूले एक हजार टनभन्दा बढी सुन किनेका छन्। गोल्डम्यान साक्सले यी आधिकारिक खरिदहरू अर्को वर्ष पनि जारी रहने अपेक्षा गर्दछ। उदीयमान विश्वका धेरै केन्द्रीय बैंकहरूसँग अझै पनि अपेक्षाकृत थोरै सुन छ। उदाहरणका लागि, यस वर्षको सुरुमा, चीनको रिपोर्ट गरिएको होल्डिङ यसको कुल विदेशी मुद्रा सञ्चितिको अंशको रूपमा मात्र ६.५% मा थियो, यद्यपि केही विश्लेषकहरू बेइजिङको आधिकारिक सुन सञ्चितिले यसको वास्तविक भण्डारको आकारलाई व्यापक रूपमा कम देखाउने बताउँछन्।
पहिलो नजरमा, विगत तीन वर्षको सुन चार्ट क्लासिक लगानी बबल जस्तो देखिन्छ। तर सामान्यतया उन्मादको साथमा आउने तर्कहीन उत्साह अनुपस्थित छ। सट्टेबाजहरू क्रिप्टोकरेन्सी र कृत्रिम बुद्धिमत्तासँग सम्बन्धित कुनै पनि कुरामा धेरै व्यस्त छन् र बर्बर अवशेषमा धेरै ध्यान दिन सकेका छैनन्। एक्सचेन्ज-ट्रेडेड फन्डहरूमा राखिएको सुनको औंसको संख्या अक्टोबर २०२० को उच्चभन्दा १० प्रतितशभन्दा बढी तल छ, ग्याबेली गोल्ड फन्डका पोर्टफोलियो प्रबन्धक सिजर ब्रायनका अनुसार सुन र चाँदी खानीमा संलग्न सार्वजनिक रूपमा कारोबार भएका कम्पनीहरूमा लगानी गर्ने भ्यानएक गोल्ड माइनर्स इटीएफमा बकाया शेयरहरूको संख्या २०२० को चरमबाट करिब एक तिहाइले घटेको छ।
ब्रायनले वाल स्ट्रिट सुनको सम्भावनाको बारेमा उत्साही नभएकाे बताए। लगानी विश्लेषकहरूले अनुमान गरेको २०२८ का लागि सर्वसम्मत सुनको मूल्य हालको स्पट मूल्यभन्दा लगभग $१,००० तल छ। १९७० को दशकको सुन तेजी बजार अत्यन्त अस्थिर थियो, धेरै पीडादायी गिरावटहरूसहित। सुन लगानीकर्ताहरू सुधारका लागि तयार छन्, तर अहिलेसम्म प्रत्येक सानो झटका छिट्टै उल्टिएको छ। ब्रायनले सुन व्यवसायमा आफ्नो चार दशकमा धेरै तेजी र मन्दीको बजारहरू देखेका छन्, तर, उनी भन्छन्, "यो पटक फरक महसुस गर्दछ।"
विगत तीन वर्षको लागि अमेरिकी वित्तीय घाटा अर्थतन्त्रकाे लगभग ६ प्रतिशत औसत रहेको छ, जुन १९७९ को बजेट भन्दा लगभग चार गुणा उच्च छ।
१९७९ को बबल र वर्तमान दिनको मौद्रिक र वित्तीय पृष्ठभूमि बढी फरक हुन सक्दैन। १९७० को दशकको अन्त्यमा संयुक्त राज्य एक महत्त्वपूर्ण अन्तर्राष्ट्रिय ऋणदाता थियो। आज, यो विश्वको सबैभन्दा ठूलो ऋणी हो। त्यतिबेला अमेरिकी सरकारी ऋण अर्थतन्त्रकाे लगभग ३० प्रतितशत थियो। आज, यो लगभग चार गुणा उच्च छ। विगत तीन वर्षको लागि अमेरिकी वित्तीय घाटा अर्थतन्त्रकाे लगभग ६ प्रतिशत औसत रहेको छ, जुन १९७९ को बजेट भन्दा लगभग चार गुणा उच्च छ।
त्यस वर्षको अन्त्यमा, फेड फन्ड्स रेट १४ प्रतिशतमा थियो र बढिरहेको थियो। आज, नीति दर ४ प्रतिशत भन्दा तल छ र घटिरहेको छ। पूर्व फेड अध्यक्ष पल भोल्कर मुद्रास्फीति बाज थिए। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पले यो केन्द्रीय बैंकको अर्को मालिकमा आफूले खोजिरहेको कुरा नभएको स्पष्ट पारेका छन्। यसबाहेक, अमेरिकी वित्तीय प्रणालीमा उच्च लिभरेज र उच्च सम्पत्ति मूल्याङ्कनले सुझाव दिन्छ कि भोल्करको कडा-मुद्रा अडान अनुकरण गर्ने कुनै पनि प्रयास विपत्तिमा समाप्त हुनेछ।
मिर्मिकनका ओलिभरले औंल्याउँछन् १९७९ मा फेडको ब्यालेन्स शीट बलियो थियो। ती दिनहरूमा, यसको सम्पत्ति प्रायः छोटो-मितिको सरकारी धितोपत्रहरूमा लगानी गरिएको थियो र, उच्च सुनको मूल्यको लागि धन्यवाद, यसको सुन होल्डिङको मूल्य यसको मौद्रिक दायित्वहरूभन्दा बढी थियो।
आज अमेरिकी केन्द्रीय बैंकको ब्यालेन्स शीट लामो-मितिको धितोपत्रहरूले भरिएको छ, जसमा बन्धक-समर्थित बन्डहरू समावेश छन्।
आज अमेरिकी केन्द्रीय बैंकको ब्यालेन्स शीट लामो-मितिको धितोपत्रहरूले भरिएको छ, जसमा बन्धक-समर्थित बन्डहरू समावेश छन्। हालैका वर्षहरूमा ठूलो कागजी घाटा उत्पादन गरेको छ। फेडको सुन सञ्चितिको बजार मूल्य बढेको छ, ओलिभर भन्छन्, तर अझै पनि यसको दायित्वहरूको १६ प्रतिशत मात्र कभर गर्दछ, ऐतिहासिक औसतभन्दा धेरै तल।
यसरी, बढ्दो सुनको मूल्यले धेरै वित्तीय, आर्थिक र भूराजनीतिक अनिश्चितताहरू प्रतिबिम्बित गर्दछ भन्ने निष्कर्ष निकाल्नु अनुचित छैन। यद्यपि, यदि तेजी बजार जारी रहने हो भने अर्को प्रतिमान परिवर्तन आवश्यक छ। केन्द्रीय बैंकरहरूले आफ्नो सुन होल्डिङ महत्त्वपूर्ण रूपमा बढाएका छन्, तर अधिकांश लगानीकर्ताहरूले गरेका छैनन्। त्यो महँगो गल्ती साबित भएको छ। गोल्डम्यान साक्सका अनुसार, पछिल्लो १० वर्षमा इष्टतम पोर्टफोलियोले आफ्नो सम्पत्तिको आधा सुनमा राख्ने थियो।
सम्पत्ति आवंटनकर्ताहरूले सामान्यतया सरकारी बन्डहरूलाई अस्थिर इक्विटीहरू अफसेट गर्न सुरक्षित सम्पत्तिको रूपमा हेर्छन्। हालैका वर्षहरूमा, तथापि, बन्डहरू इक्विटीहरूसँग सकारात्मक रूपमा सहसम्बन्धित भएका छन्। वित्तीय अशान्तिको समयमा, दुबै सम्पत्ति वर्गहरू तल जाने प्रवृत्ति हुन्छ।
सुनले राम्रो सुरक्षा प्रदान गरेको छ: जब यस वर्षको पहिलो त्रैमासिकमा अमेरिकी शेयर बजार बिक्री भयो, सुन चम्कियो। उत्साहीहरूले हामीलाई सम्झाउन कहिल्यै छोड्दैनन् कि सुन मात्र साँचो जोखिम-मुक्त सम्पत्ति हो। निजी लगानीकर्ताहरूसँग हाल बहुमूल्य धातुको नगण्य एक्सपोजर छ। तिनीहरूको तर्फबाट थोरै तर्कसंगत उत्साह र सुन साँच्चै उड्नेछ।
